क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है?

इंडियाबुल्स हाउसिंग ने मसाला बॉन्ड के माध्यम से 1,330 करोड़ रुपये जुटाए है. भारतीय रेलवे वित्त निगम, को मसाला बॉन्ड के माध्यम से $ 1 बिलियन जुटाने की मंजूरी दी गयी है. इनके अलावा HDFC बैंक, राष्ट्रीय राजमार्ग प्राधिकरण और एनटीपीसी द्वारा भी मसाला बॉन्ड के माध्यम से उधार लिया गया है.

मसाला बॉन्ड

मसाला बॉन्ड (Masala Bond) विश्व बैंक (World Bank) की घटक संस्था अंतर्राष्ट्रीय वित्त निगम (I.F.C) द्वारा अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में जारी किए गए बॉन्ड हैं, जो कि डॉलर के बजाय भारतीय रुपए में जारी किये जाते हैं। चूँकि अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में भारत की ख्याति इसके मसालों (spices) के कारण है, अतः इस शब्द का प्रयोग अंतर्राष्ट्रीय वित्त निगम द्वारा भारत की संस्कृति और व्यंजनों को बढ़ावा देने के लिए किया गया है । मसाला बॉन्ड पहली बार 2014 में जारी किये गये थे जब अंतर्राष्ट्रीय वित्त निगम ने भारत में बुनियादी ढांचा परियोजनाओं को निधि उपलब्ध कराने के लिए 1,000 करोड़ रूपए के बॉन्ड जारी किये थे। अगले वर्ष 2015 में पहली बार अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय सहयोग ने हरे रंग के मसाला बॉन्ड जारी किए जिसका उद्देश्य भारत में जलवायु परिवर्तन को संबोधित करने वाले निजी क्षेत्र में निवेश के लिए लगभग 3.15 अरब रुपए का फंड उपलब्ध कराना था । मसाला बॉन्ड की सबसे प्रमुख विशेषता यह है कि अन्य अंतर्राष्ट्रीय बांड्स जो कि मुख्यतः डॉलर पर आधृत होते हैं , के विपरीत, जहां उधारकर्ता मुद्रा जोखिम लेता है, मसाला बॉन्ड में निवेशक को जोखिम वहन करना होता है। 2016 तक इनकी परिपक्वता अवधि 5 साल की थी, लेकिन वर्तमान में इनकी न्यूनतम परिपक्वता अवधि 3 साल कर दी गई है | इस विषय पर अंग्रेजी माध्यम में जानकारी के लिए देखें Masala Bond

मसाला बॉन्ड की विशेषताएँ

मसाला बॉन्ड कई मामलों में अन्य बांड्स से भिन्न है | सबसे पहली बात कि मसाला बॉन्ड पर मिलने वाले लाभ की दर उच्च होती है अतः निवेशकों को यह पसंद आता है | दूसरे, इसने अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में भारतीय रूपए की साख में निवेशकों का भरोसा बढाया है | तीसरा, इसने भारतीय बाज़ार में अंतर्राष्ट्रीय निवेश को भी बढ़ावा दिया है | और सबसे महत्वपूर्ण ,इसके द्वारा निवेशक को जो पूंजी लाभ होते हैं वो कर -मुक्त (tax-free) होते हैं | चूँकि मसाला बॉन्ड भारतीय रूपए पर आधृत होते हैं ,अतः यदि परिपक्वता के समय अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में भारतीय रूपए की मूल्य वृद्धि होती (appreciation) है तो निवेशक को अधिक आर्थिक लाभ होगा | साथ ही, यदि परिपक्वता के समय अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में भारतीय रूपए का अवमूल्यन (depreciation) होता है तो निवेशक को आर्थिक नुकसान भी वहन नहीं करना होगा क्योंकि इसके साथ उसे बीमा का आश्वासन भी मिलता है | इन सबके अतिरिक्त यह भारतीय उपक्रमों को भी बांड्स जारी करने की छूट देता है | जुलाई 2016 में HDFC बैंक ने मसाला बॉन्ड से 3,000 करोड़ रुपए जुटाए और इस तरह मसाला बॉन्ड जारी करने वाली पहली भारतीय कंपनी बन गई। अगस्त 2016 के महीने में सार्वजनिक क्षेत्र की इकाई NTPC ने भी 2,000 करोड़ रुपए का पहला “कॉर्पोरेट ग्रीन मसाला बॉन्ड” जारी किया।

विदेशी सरकार के बांड में निवेश की मूल बातें

अगरनिवेशकों या बचतकर्ताओं के लिएकोई सार्थक पैदावार होती है, तोसंयुक्त राज्य का सरकारी कागज वर्तमान में बहुत कम हो जाता है।2000 के दशक के उत्तरार्ध में अमेरिका और दुनिया के सामने आने वाले वित्तीय संकट के मद्देनजर आर्थिक मौद्रिक नीतियों को अर्थव्यवस्था को वापस अपने पैरों पर खड़ा करना था।प्रगति निंदनीय है, लेकिन धीमी है।बचत बिल (टी-बिल), नोट और बॉन्ड खरीदने वाले बचतकर्ताओं के पास वस्तुतः कोई क्रेडिट जोखिम नहीं है – लेकिन आय के मामले में उस मामले के लिए भी बहुत कम है (नवीनतम टी-बिल नीलामी से परिणाम छह महीने के कागज की पैदावार पर डालते हैं) लगभग 0.10%)।  फिर भी, सरकारी प्रतिभूतियों में निवेश करना बड़ा व्यवसाय है, और अधिकांश निवेशकों के विभागों का एक प्रमुख आधार है।अमेरिकी राजकोषों के विपरीत विदेशी सरकारी ऋण की तलाश करना उन बांडों पर पैदावार बढ़ाने का एक तरीका है, जो अधिक जोखिम के लिए कुछ हद तक बढ़त हासिल करने के लिए है।

विदेशी सरकार प्रतिभूति

कुछ निवेशकों नेअधिक उपज प्राप्त करने के प्रयास मेंव्यक्तिगत विदेशी सरकारी बांड (या संप्रभु ऋण )खरीदने की मांग की है।जब कोई सरकार बांड जारी करती है, तो वह पैसा उधार लेती है और कर्जदार बन जाती है।इन बॉन्ड को खरीदने वाले निवेशक सरकार के ऋणदाता या लेनदार होते हैं।सरकारी बॉन्ड की खरीद पर विचार करने वाले व्यक्तियों को विशेष रूप क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है? से और विशेष रूप से विदेशी सरकारी बॉन्ड में बॉन्ड निवेश के जोखिमों को समझने की आवश्यकता होती है।

बांड ब्याज दर जोखिम के अधीन हैं।ब्याज दरों और बॉन्ड की कीमतों में विपरीत संबंध है।जब एक ऊपर जाता है, तो दूसरा नीचे जाता है।इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि कोई निवेशक खरीदता है और परिपक्वता के लिए बांड रखता है।इस मामले में, यह निर्धारित कूपन भुगतानोंको इकट्ठा करेगाऔरबांड केचुकाने पर अंकित मूल्य प्राप्त करेगा।  विदेशी सरकारी बॉन्ड भी क्रेडिट जोखिम के अधीन हो सकते हैं । क्या सरकार के पास अपने दायित्वों को पूरा करने के लिए संसाधन हैं? क्या वित्त (गलत) प्रबंधित हैं? ग्रीस का उदाहरण कहीं भी बता रहा है – पूर्वगामी विचार डिफ़ॉल्ट की चल रही संभावना की ओर इशारा करते हैं। इस मामले में, अधिक उपज बांड की “जंक” स्थिति को दर्शाती है, परिणामी में दण्डनीय है, ऋणी के लिए दर्दनाक और बांडधारकों के लिए संदिग्ध लाभ के लिए।

विशेष ध्यान

ये कुछ विचार अकेले व्यक्तिगत निवेश का विश्लेषण करते हैं और अधिकांश व्यक्तिगत निवेशकों के केन या क्षमता से परे होते हैं। इसके अतिरिक्त, किसी को अपतटीय खाता स्थापित करने की परेशानी में जाना पड़ सकता है, और आमतौर पर विदेशी मुद्रा में कम से कम $ 100,000 के बराबर निवेश करने की आवश्यकता होती है। जैसा कि विदेशी पेपर कम बार ट्रेड क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है? करता है, बोली / पूछ प्रसार अधिक है (जो बिचौलिया बॉन्ड खरीदने के लिए भुगतान करता है और जिसके लिए वे निवेशक को बेचते हैं, उसके बीच का अंतर)। इस तरह की गतिविधि फीस और कर निहितार्थ को भी रोकती है। सीधे अमेरिकी ट्रेजरी सिक्योरिटीज खरीदने के विपरीत, यह जटिल है; व्यक्तिगत निवेशक को अपने होमवर्क करने की आवश्यकता होती है, एक पेशेवर मनी मैनेजर का विश्लेषण और ट्रेडिंग बॉन्ड में अनुभव के साथ।

एक व्यक्तिगत सेवानिवृत्ति खाते या गैर-योग्य खाते (जैसे, मानक ब्रोकरेज खाता) के लिए, एक विदेशी सरकारी बॉन्ड, म्यूचुअल फंड या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड संभव विकल्प हैं। ईआरआईएसए अयोग्य परिभाषित योगदान योजनाएं आम तौर पर म्युचुअल फंड के रूप में विदेशी सरकारी प्रतिभूतियों की पेशकश करती हैं। गैर-योग्य खातों के लिए, खरीद और निपटान शर्तों के अनुसार ब्रोकरेज फर्म को एक चेक या तार की आवश्यकता होगी। योग्य योजनाओं के लिए, खरीद एक वेतन व्यवस्था व्यवस्था या नियोक्ता योगदान के माध्यम से होगी, उत्तरार्द्ध मिलान, लाभ साझाकरण या धन खरीद पेंशन योजना योगदान के लिए होगी।

सक्रिय बनाम निष्क्रिय बॉन्ड प्रबंधन

इस विकल्प को बनाते समय, निवेशक को सक्रिय और निष्क्रिय प्रबंधन के बीच के अंतर को समझना चाहिए। सक्रिय प्रबंधन किसी फंड के उद्देश्य को पूरा करने के लिए निवेश की खरीद, होल्डिंग और बिक्री पर जोर देता है। सक्रिय प्रबंधन से जुड़ी लागतों को देखते हुए, इसके विपरीत, निष्क्रिय प्रबंधन, बाजार के एक विशेष खंड का प्रतिनिधित्व करने के लिए स्टॉक या बॉन्ड के क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है? सूचकांक पर नज़र रखने के लिए है जिसमें यह मुश्किल है, अगर यह असंभव नहीं तो मुश्किल हो सकता है। क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है? जबकि इंडेक्स बॉन्ड फंड आम तौर पर कम लागत पर होते हैं, निवेशक यह समझने के लिए अच्छा होगा कि क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है? इंडेक्स या इंडेक्स की प्रतिकृति क्या है। कुछ सरकारी बॉन्ड बाजारों में गहराई का अभाव है, जो उन्हें अधिक कठिन बना देता है। इंडेक्स फंड्स की दुनिया में, फंड के प्रदर्शन और सूचकांक के बीच का अंतर ट्रैकिंग त्रुटि के रूप में जाना जाता है । पतले, कम तरल बाजारों में, यह जोखिम अधिक सामान्य और एक चिंता का विषय है।

मसाला बॉन्ड क्या है और भारतीय अर्थव्यवस्था को इससे क्या फायदे हैं?

विदेशी पूंजी बाजार में निवेश के लिए भारतीय रुपये में जारी किए जाने वाले बॉन्ड को मसाला बॉन्ड कहते हैं. यह एक कॉर्पोरेट बांड होता है जिसे अंतरराष्ट्रीय बाजार में जारी किया जाता है. मसाला बॉन्ड को भारतीय मसालों के नाम पर मसाला बॉन्ड कहा जाता है.

‘मसाला बांड’ का नाम सुनने में जरा अटपटा लगता है लेकिन यह पहला मौका नहीं है जब इस तरह के वित्तीय साधन का नाम मसाले के नाम पर रखा गया है. हांगकांग की एक डिस के नाम पर चीन में ‘डिमसम बांड’ का नाम रखा गया है इसी तरह जापान में "समुराई बांड" है जिसका नाम वहां के लड़ाकू समुराई समुदाय के नाम पर रखा गया है. आइये इस लेख में भारतीय कंपनियों द्वारा जारी किये जाने वाले मसाला बांड के बारे में जानते हैं;

सरकारें विदेशी बांड क्यों जारी करती हैं

जब किसी सरकार को अपने परिचालन के लिए धन की आवश्यकता होती है, तो वह अपनी मुद्रा में ऋण जारी करके नकदी जुटा सकती है। और अगर कोई सरकार अपनी परिपक्वता तारीखों पर बांड को चुकाने में कठिनाई का सामना करती है, तो यह केवल और अधिक धन प्रिंट कर सकता है। हालांकि इस समाधान में योग्यता है, नकारात्मक पक्ष पर, यह संभवतः स्थानीय मुद्रा के मूल्यों में कमी करेगा, जो अंततः निवेशकों को नुकसान पहुंचा सकता है। आखिरकार, अगर एक बॉन्डहोल्डर किसी बॉन्ड क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है? पर 5% ब्याज कमाता है, लेकिन मुद्रा का मूल्य मुद्रास्फीति के कारण 10% तक गिर जाता है, तो निवेशक शुद्ध वास्तविक रूप से पैसा खो देता है। इस कारण से, देश एक विदेशी मुद्रा में ऋण जारी करने का निर्णय ले सकते हैं, जिससे निवेशकों को मुद्रा अवमूल्यन की आशंका से उनकी कमाई खत्म हो जाएगी।

• जब सरकारों को अपने संचालन के लिए धन की आवश्यकता होती है, तो वे अपनी मुद्राओं में ऋण जारी कर सकते हैं, लेकिन यदि वे बांड का भुगतान करने के लिए संघर्ष करते हैं, तो वे अपने पैसे को मुद्रित कर सकते हैं। यह मुद्रास्फीति का कारण बन सकता है, जो अंततः निवेशकों की आय क्षमता को मिटा देता है।
• अपनी खुद की मुद्रा में ऋण जारी करने के विकल्प के रूप में, एक सरकार विदेशी मुद्रा में ऋण जारी कर सकती है ताकि निवेशकों की मुद्रा अवमूल्यन की आशंकाओं को शांत किया जा सके।
• एक विदेशी मुद्रा में ऋण जारी करना एक राष्ट्र को दर जोखिम का आदान-प्रदान करने के लिए उजागर करता है क्योंकि अगर उनकी स्थानीय मुद्रा मूल्य में गिरावट आती है, तो अंतरराष्ट्रीय ऋण का भुगतान करना महंगा हो जाता है।
• एक विदेशी राष्ट्र के डिफ़ॉल्ट जोखिम का मूल्यांकन करने के लिए, निवेशक और विश्लेषक किसी देश के ऋण-से-सकल घरेलू उत्पाद अनुपात, आर्थिक विकास की संभावनाओं, राजनीतिक जोखिमों और अन्य कारकों का मूल्यांकन कर सकते हैं।

क्यों सरकार विदेशी बॉन्ड जारी करती है?

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